蛛網

螞蟻與金融市場

台股從去年的九千點一路跌至前陣子的四千點，緊接著又飆升至六千點，在變動如此劇烈的市場，究竟如何操作才可以獲利呢？難道跟著電視上的老師下注就好了嗎？當然不是如此，獲利的訣竅其實非常簡單，如果能準確的預測股價，那肯定可以獲利。本篇文章就是要探討股價預測的可能性，讓我們從一群螞蟻談起。

有一個實驗是這樣的：我們把一群螞蟻關在蟻巢裡，然後在蟻巢的左右距離一樣之處，各放上一堆充足的食物，食物都是一模一樣的口味並且取之不盡。接下來我們開始逐步的釋放螞蟻，並觀察他們走去哪一堆食物取食。「隨機」這個詞，不知何時開始，淹沒了大多數人的思想，如果用隨機的角度來想這件事情，一定會這樣回答：「螞蟻應該會以50:50的數量平均分佈在兩堆食物吧」。

        假設這是一群完全隨機的自動蟻，那就像擲銅板一樣，最後的數量比例達到50:50，本實驗就結束了。但螞蟻並不是銅板，他們是有血有淚的生物。昆蟲學家指出，螞蟻一旦在某處取得食物，第一他自己本身會堅信此處有食物，並在下次出擊時一樣會往此處走；第二他還會鼓吹同伴們都來這裡覓食。這個理論非常合理，我們經常觀察到一群螞蟻沿著直線排隊走，可見他們確實會跟隨前一隻的屁股行事。螞蟻受到彼此的影響，也許他們的行為並非隨機。

        所以根據生物學家的理論，頭幾波出去的螞蟻非常重要，假設頭幾波的螞蟻隨機的衝了出去，得到了40:60的比例，等他們陸續回到家中，馬上鼓吹其他螞蟻走同樣的路線，因此整體的分佈應該會逐漸趨向40:60，而且保持穩定才對。如果在這種模式下，螞蟻的行為是可預測的，只要觀察前幾次的分布，我們便可以推測出最後穩定的分布是長甚麼樣子。

但不幸的是，實證和理論相去甚遠。螞蟻至食物堆取食的數量分布不斷跳動，這種變化不但大而且速度快，例如短時間內就從20:80突然跳到反向的80:20。

此結果說明，整個模式是無法預測的，可見生物學家的理論並不完全正確，無法解釋這個結果。

從另一個角度看，當然螞蟻的行為無法完全掌握，這是生物的本能，不過，我們可以很單純的假設螞蟻會有三種行為：

1.仍然朝著原來取食的那一堆食物前進。

2.聽從其他螞蟻的建議，轉向另一堆食物。

3.根據自己的意志，轉向另一堆食物。

        當一隻螞蟻決定出門覓食的時候，他的考量不會超出這三個假設。首先我們不給予任何假設，讓螞蟻隨機的選擇他的行為，用模擬的方式繼續進行這個實驗，螞蟻的分布依然是跳動並且變化很快的。接著我們給予這三種假設的機率，發現若螞蟻改變行為(假設2,3)的傾向很低的時候，取食的數量分布會趨向極端，也就是大部分的螞蟻會集中在其中一堆食物上。相反的，若螞蟻們改變行為的傾向高，則兩堆食物的數量分布會趨向平均(50:50)。

這結果是很合理的，狀況一的螞蟻不輕易的改變決定，所以一旦某個極端值形成了，就很難再把情況扭轉回來。相反的是螞蟻不斷的改變心意，一大堆螞蟻都在亂跑，結果就會有點像隨機事件，趨向平均分布。這樣看來，若我們能確定現在這群螞蟻是固執的或是易改變的，就可以約略知道最後的分布狀況。似乎又有一些預測性。實驗的結論是，短期間的不可預測性，經過一段時間後卻不知不覺的形成一種規律。

金融市場內的操作者，大致上可以分為兩大門派：基本面派、技術分析派。兩大門派對於金融市場各有各自的表述，因為基本理念的不同，他們常常對市場造成不同向的拉扯力。有時候他們對某種資產的走勢持完全相反的意見，一定有某方是錯的，但卻不一定是哪一方錯，兩方輪流錯，以致於兩大門派一直共存於市場。

人類的行為在某種程度上，也逃脫不了我們對螞蟻的三項假設。有人是忠實的基本面擁護者，無論什麼狀況他都堅守著基本面分析；但也有人會聽從其他分析師的建議，由基本面轉向技術分析派；還有分析基本面到一個程度，突然想要轉換跑道的。可以想見，這些人不斷的變換操作模式，市場也就隨著這些人波動。根據螞蟻的實驗，兩派人馬的分布不斷跳動，想去預測某時點兩方的分布狀況是不太可能的。不過如果從另一個角度著手，去抓住所有人傾向堅持已見或改變現狀，那我們就可以得知最後的分布是偏向極端還是偏向平均。

總結來說，預測市場究竟有沒有機會？螞蟻實驗告訴我們，這兩種力量的分布是完全隨機的跳動，他們的變化快速而巨大，因此去預測某一時點的分布是不可能的。這樣看來這條路幾乎絕望，不過螞蟻實驗關了這扇門，卻開了另一扇窗，如果我們知道現在大眾的心理狀態是不是容易改變，便可以預測兩群人分布情況會不會趨向極端。易於改變，趨向平均；不易改變，趨向極端。這當然也是某種程度的預測。

許多文獻將預測股價這件事稱之為「聖杯」，大家都認為有這一杯存在，卻沒人找到過。螞蟻實驗的結論，也許就是尋找聖杯的藏寶圖其中一角。嚴格說來，這就是許多金融市場的專業人士最強調的一個投資心法­ ---­「勢」，「勢」在空頭，再好的利多最多只能拖延下跌之走勢；「勢」在多頭，再壞的利空也未必能造成人氣的潰散。趨勢的判斷，是許多人在金融操作這個行業成功的不二法門。這也說明了為何許多天賦異稟的投資人，雖然沒有受過專業的財務訓練，但是憑藉著敏銳的嗅覺，在操作的績效上卻遠勝於許多專業人士；而許多財金科系的博士或教授，在自己熟稔的領域裏卻無法打敗一般的菜籃族，一般說來，這種在邏輯之外對事務的直觀能力，女性比男性擅長的許多，無怪乎在金融操作的相關領域中，有成就的女性在比例上也有高於一般行業的現象，上世紀最偉大經濟學家,也是少數炒股票賺錢的凱因斯曾用選美來比喻投資---「不能選自己認為最美的,而是要選其他觀眾認為最美的」，一個人如何預測群眾們心目中的美到底有多美?顯然這不是(至少不完全是)邏輯與科學所能分析出來的，算是對所謂預測下了最完美的註解。